【业务】6日机构强推买入 6股极度低估

    6日机构强推买入 6股极度低估

陶瓷相关融资业务业务员,本文关键词:2019年消费电子同比增长7-11前三季度机构业务6日机构强推买入6股极度低估齐心集团:业绩符合预期持续打造企业级大办公服务生态类别：公司研究机构：国元证券股份有限公司研究员：李芬日期：2017-11-03投资要点:b2b业务稳定增长:以qx.com为核心的产业链电商平台优势渐显2017年前三季度,b2b业务实现收入19.71亿元,同比增长16.28%,占营业收入比例达到89%,营业利润占比达到22%。

报告期内,公司持续中标企业采购项目,服务的企业客户包括国家电网、中石化、航空工业(集团)、苏宁云商（002024）、英大商务、工商银行、招商银行、中信银行、中国邮政储蓄银行、广发银行、中直机关、广东省政府、福建省政府、湖北省政府、河南省政府、海南省政府、上海市政府、天津市政府、深圳市政府、福州市政府、江阴市政府、台州市政府、苏州市财政厅等。

我们认为齐心以qx.com为核心的产业链电商平台优势渐显,产品目前包括13个品类,3万个sku,质量可靠,充分满足客户的需求,对客户产生一定粘性。

saas服务布局持续完善中:saas业务毛利率高,是公司利润增长重要亮点前十大股东中还有2016年公司定增11亿元的获配对象,非公开发行价格20.27元/股。

预计公司17-19年归母净利润分别为1.7/2.4/3.2亿元(不考虑其他外延),目前与公司的预计值接近,业绩符合我们预期,对应eps为0.39/0.55/0.74元/股,pe为46/32/24x,给予公司“买入”评级。

公司拟通过发行股份并支付现金的方式收购龙昕科技100%股权,作价亿元,发行股份拟定价格为14.86元/股,拟向龙昕科技原股东合计发行1.57亿股,相关事项已于10月13日过会。

龙昕科技2017-2019年业绩承诺分别为2.38/3.08/3.88亿元;主要股东锁定期延长至5年,有效维持公司无实控人架构;拟对龙昕科技管理层实施承诺期超额利润50%的现金奖励。

预计2017q4中标动车组招标将启动,未来4年动车招标有望维持400列/年以上,预计2017-2020年动车组门系统市场空间为6.40/7.48/6.60/7.09亿元,公司是中国标准动车组门系统开发的主要参与单位,动车组门系统市占率有望达到50%,预计公司2017-2020年国铁车辆门系统业务有望实现营收3.25/4.43/3.99/4.23亿元。

预计公司本部2017/2018/2019年实现归母净利润2.72/3.31/4.21亿元,对应eps0.37/0.45/0.57元;若成功收购龙昕科技,以业绩承诺为基础,备考归母净利润为5.10/6.39/8.09亿元,假设上市公司向龙昕科技原股东增发的股份与募集配套资金发行的股份全部发出,备考eps为0.53/0.66/0.83元(假定增发股份以2017年11月2日收盘价发行),以2017年11月1日市值为基础的增发后市值为142.70亿元,对应备考pe为28/22/18倍。

采用分部估值法:横向比较,轨交装备行业2018年pe在30倍左右,纵向比较,康尼机电当前pe处于历史较低位置,综合考虑给与康尼机电2018年30倍pe,测算出公司本部2018年目标市值为99.30亿元;消费电子精密结构件行业2018年pe在23倍左右,考虑到龙昕科技成长潜力大,给与龙昕科技2018年28倍pe,以利润承诺为基础,测算出龙昕科技2018年目标市值为86.24亿元。

康尼机电与龙昕科技2018年合计目标市值185.54亿元,对应目标价19.10元,对应30%上升空间。

前三季度公司实现营业收入157.31亿元,同比增长5.7%;三季度单季收入增速为7.83%,环比持续提升。

家装新设门店增加导致费用率上升,净利率略有下降,现金流下降公司期间费用率为5.81%,同比上升1.99个百分点,主要是电商门店增加较多。

前三季度归母净利润为14.37亿元,同比增加5.39%。

公司预计全年实现归母净利润17.68-21.04亿元,同比增长5%-25%。

此外,公司收现比和付现比分别同比上升9.8和9.1个百分点,但公司经营性现金流净额同比下降31.06%,主要是支付职工及其他经营活动现金增加(电商门店增加,备用金及费用较多)。

我们看好公司未来发展,维持“买入”评级,预计2017-2019年eps为0.72、0.84、0.94元。